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François Christen

One Swiss Bank à Genève
François Christen
En l’absence du moindre accord commercial concret à ce jour, l’optimisme qui s’exprime sur les marchés financiers paraît toutefois excessif et précaire.
Les incessantes volte-face de l’administration Trump provoquent de fortes turbulences sur les marchés financiers et compliquent la tâche des investisseurs et des entrepreneurs.
Nullement réciproques, mais fondées sur les déficits bilatéraux observés en 2024, les taxes dévoilées le 2 avril impliquent un changement de paradigme majeur, potentiellement dévastateur si le gouvernement américain ne revient pas rapidement en arrière.
La persistance des tensions, alors que l’effet des «tarifs» ne s’est pas encore matérialisé, devrait conforter la Réserve Fédérale dans sa posture attentiste, du moins à court terme, conformément à la trajectoire reflétée par le CME Fedwatch (statu quo en mai, puis deux réductions de 0,25% en juin et en juillet).
Dans le doute, le président de la Fed Jerome Powell et ses collègues ont fait le choix raisonnable de l’attentisme, alors que Donald Trump a exhorté l'institution à réduire les taux immédiatement pour accompagner la mise en œuvre des «tariffs» le 2 avril.
Dans l’attente de nombreuses réponses qui tardent à venir, le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues ont clairement exprimé leur volonté d’attendre de mieux différencier «bruit et signal» avant d’agir.
La mise en œuvre de taxes de 25% sur les importations en provenance du Canada et du Mexique, suivie d’une suspension partielle jusqu’au 2 avril, génère un climat toxique pour les investisseurs et, plus encore, pour les entrepreneurs.
Le repli des indices de confiance et l’augmentation des demandes d’indemnité de chômage traduisent un refroidissement du marché du travail qui pourrait inciter la Réserve fédérale à opérer une quatrième réduction du taux d’intérêt des Fed funds dès le deuxième trimestre.
Une majorité d’observateurs estiment que les menaces brandies par Donald Trump s’apparentent à une stratégie de négociation qui débouchera sur une solution raisonnable et peu dommageable pour les investisseurs.
La volte-face du président entretient l’espoir d’un certain pragmatisme et d’une écoute attentive des doléances qui émanent de Wall Street.
Donald Trump a mis en œuvre son programme protectionniste en imposant des droits de douane à hauteur de 25% au Canada et au Mexique, ainsi qu’en relevant les taxes qui frappent déjà les produits chinois.
Parmi une centaine de décrets et d’annonces marquant une rupture totale avec l’administration Biden, on retiendra surtout un certain pragmatisme sur les questions commerciales, notamment à l’égard de la Chine.
Le redressement de Wall Street n’est pas uniquement imputable au reflux des rendements, mais aussi aux bons résultats dévoilés par les grandes banques américaines.
L’actualité récente devrait conforter la Réserve fédérale dans sa décision d’interrompre le cycle de baisses des taux d’intérêt amorcé en septembre, conformément aux signaux émis à l’issue de la réunion du comité de politique monétaire du 18 décembre.
La contre-performance des obligations résulte essentiellement de deux causes: le dynamisme réjouissant de l’économie américaine ainsi que la victoire de Donald Trump et du camp républicain.
Malgré des nouvelles mitigées, un consensus presque unanime attend mercredi une baisse du taux d’intérêt des Fed funds de 0,25 point de pourcentage, vers une fourchette comprise entre 4,25% et 4,5%.
Jerome Powell a laissé entendre que la Réserve fédérale ne cherchera pas à anticiper les changements proposés par Donald Trump lors de sa campagne, mais calibrera sa politique en fonction des mesures fiscales et protectionnistes qui seront effectivement mises en œuvre.
A quinze jours de la prochaine réunion du comité de politique monétaire de la Fed, les anticipations des investisseurs sont réalistes. Une nouvelle baisse du taux des Fed funds de 0,25 point de pourcentage est jugée probable, mais les «futures» et taux monétaires préfigurent une pause au premier trimestre 2025 et une baisse limitée par la suite, ce qui devrait réveiller les tensions entre Donald Trump et Jerome Powell, le patron de la Fed.
La décision de Donald Trump de nommer Scott Bessent à la tête du Département du trésor a reçu un accueil favorable sur les marchés financiers.
Le discours de Jerome Powell consacré aux perspectives économiques a aussi retenu l’attention. Le banquier central a relevé que la solidité de l’économie permettait à la Fed de baisser les taux d’intérêt avec prudence et sans précipitation.