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François Christen

One Swiss Bank à Genève
François Christen
Thomas Jordan et ses collègues n’excluent pas un nouveau relèvement pour assurer la stabilité des prix.
Aux Etats-Unis, l’inflation a poursuivi sa décrue en mai pour s’établir à 4,0% après avoir culminé à 9,1% en juin 2022.
Si la décision de la Fed ne fait guère de doute, le résumé des projections économiques des membres du FOMC, le ton du communiqué et les déclarations de Jerome Powell lors de la conférence de presse pourraient faire quelques vagues sur les marchés financiers.
Le président de la Fed Jerome Powell semble aussi en faveur d’une interruption du relèvement des taux d’intérêt afin de mieux cerner les effets des tensions du secteur bancaire.
L’heure d’une pause n’a pas encore sonné à Francfort, mais on peut raisonnablement espérer un changement de cap de la BCE en 2024.
En conférence de presse, Jerome Powell a laissé entendre que les conditions monétaires étaient suffisamment restrictives pour favoriser un reflux de l’inflation. Cependant, le patron de la Fed n’exclut pas complètement la possibilité d’un relèvement ultérieur des taux d’intérêt.
Le Conseil des gouverneurs de la BCE s’apprête à relever jeudi ses taux d’intérêt directeurs d’un quart de pourcentage, soit à 3,25% pour les dépôts.
En 2011, un accord n’avait été trouvé que deux jours avant un potentiel défaut de paiement du Trésor.
Les bons résultats dévoilés vendredi passé par JP Morgan, Citigroup et Wells Fargo ont provoqué un redressement des rendements en dollars et une baisse des primes de risque de crédit qui ont culminé en mars.
Le reflux des rendements et le revirement partiel de la Fed imposé par l’instabilité du système financier se sont révélés bénéfiques pour les valeurs de croissance telles que les actions technologiques et les cryptomonnaies.
La Réserve fédérale livre un combat sur deux fronts diamétralement opposés.
La chute de Credit Suisse, absorbé dans l’urgence par UBS sous la pression des autorités helvétiques, marque une escalade dans les tensions qui agitent le système financier occidental.
En début de semaine, les avertissements émis par Jerome Powell avaient conduit les investisseurs à réviser la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve Fédérale.
Le «resserrement quantitatif» amorcé début mars par la BCE n’a pas empêché une décrue des «spreads» infligés aux membres plus vulnérables de la zone euro tels que l’Italie.
L’indice de prix associé à cette statistique affiche une progression de 0,6% sur un mois et 5,4% en glissement annuel (respectivement 0,6% et 4,7% hors énergie et alimentation), supérieure aux attentes et loin de la cible de 2% visée par la Réserve Fédérale.
Le renchérissement annuel a poursuivi son reflux pour s’établir à 6,4% en janvier après 6,5% en décembre, mais la progression mensuelle de l’indice global (0,5%) et de l’indice excluant l’énergie et l’alimentation (0,4%) n’est toujours pas conforme aux visées de la Fed.
Le discours austère de Jerome Powell n’a pas été entendu par les investisseurs qui persistent à «combattre la Fed».
La Fed a émis tant de signaux que l’issue de la réunion du FOMC ne fait pas l’ombre d’un doute. La banque centrale devrait relever son taux directeur de 0,25 point de pourcentage vers une fourchette comprise entre 4,5% et 4,75%.
Le refroidissement concomitant de l’activité et de l’inflation plaide pour un ralentissement du cycle de relèvements des taux d’intérêt conduit par la Réserve fédérale après la séance de rattrapage de 2022.
Ce regain d’appétit pour les actifs risqués est étayé par l’espoir, largement partagé à Wall Street, que le cycle de resserrement monétaire conduit par la Réserve fédérale est bientôt achevé.