SMI
12087.32
0.21%
  • Vanguard
  • Changenligne
  • FMP
  • Rent Swiss
  • Gaël Saillen
S'abonner

François Christen

One Swiss Bank à Genève
François Christen
Les indicateurs économiques récents ont reçu un accueil enthousiaste à Wall Street, mais plus mesuré sur le marché obligataire.
Le message austère transmis par Jerome Powell et les projections de la Fed n’ont pas eu un fort impact sur la structure des taux d’intérêt en dollars.
Ce mardi, le regard des investisseurs était rivé sur des chiffres d’inflation susceptibles de faire quelques vagues à Wall Street et d’influer sur la posture, plus ou moins hostile, de Jerome Powell et de ses collègues.
A la lecture attentive du discours, on constate que le président de la Fed, Jerome Powell, a choisi une voie intermédiaire que les investisseurs ont choisi de (sur)interpréter comme un signal réjouissant.
L’inversion prononcée de la courbe des rendements traduit un risque élevé de récession aux Etats-Unis et la perspective d’un revirement rapide de la Fed, en contradiction avec les projections dévoilées en septembre et les signaux adressés au cours des dernières semaines.
Le récent repli des prix de l’énergie, notamment du pétrole brut, pourrait faciliter la tâche des autorités monétaires et renforcer l’ancrage des anticipations d’inflation.
Le ralentissement de l’inflation devrait conforter la Fed dans sa volonté de se montrer plus prudente dès la prochaine réunion du FOMC (13/14 décembre).
La Fed a relevé son taux d’intérêt directeur de 0,75 point de pourcentage pour la quatrième fois consécutive, vers une marge comprise entre 3,75% et 4%.
Le communiqué officiel et les déclarations de la présidente de la BCE Christine Lagarde laissent entrevoir un ralentissement du cycle de resserrement monétaire après les ajustements rapides effectués au cours des trois derniers mois.
Le changement de ton de la Fed réjouit Wall Street qui a enregistré des gains significatifs la semaine passée, les obligations ont continué à fléchir en raison d’un redressement des rendements à long terme impliquant un «bear steepening» de la structure des taux d’intérêt en dollars.
La Fed devrait prochainement réduire la cadence et se donner le temps de cerner les effets «retardés» du resserrement monétaire amorcé en mars.
L’intervention de la Banque d’Angleterre vient rappeler que la mission des banques centrales consiste aussi à préserver le fonctionnement du système financier, même en cas de flambée inflationniste.
La projection médiane situe le taux d’intérêt des Fed Funds entre 4,25% et 4,5% en fin d’année, impliquant deux relèvements de grande ampleur (0,75 point début novembre, 0,5 en décembre?), pour une augmentation cumulée de 4,25 point en neuf mois!
On semble s’acheminer vers un troisième relèvement consécutif du taux d’intérêt directeur de la Fed de 0,75 point, entre 3% et 3,25%.
Les prévisions dévoilées par la BCE intègrent un ralentissement de la croissance (de 3,1% en 2022 à 0,9% en 2023), une inflation persistante (5,5% l’an prochain après 8,1% en 2022).
La réunion du Conseil des Gouverneurs devrait se solder par un relèvement des taux d’intérêt directeurs de 0,5% au minimum.
Jerome Powell n’a pas fourni de signal précis quant à l’issue de la réunion du 21 septembre, mais le message austère suggère qu’un troisième relèvement consécutif de 0,75%, vers un taux cible compris en 3% et 3,25%, est probable.
De la torpeur estivale au tumulte automnal
L’évolution des prix à la production sont amplement tributaire des prix de l’énergie.