La panique sur les taux américains crée des opportunités

Le rebond de l’inflation américaine de 0,3% à 8,6%/an a provoqué une nouvelle panique sur la courbe des taux US. L’impact des prix de l’essence (+48,7%) dans ce résultat devrait toutefois ralentir en juin et soulager les prochaines statistiques selon nous. Les rendements à 5 ans ont bondi de 3% à 3,43%/an rejoignant et dépassant même immédiatement les attentes d’inflation à long terme publiées le même jour par l’université du Michigan (3,3%), une situation qui n’a pas été observée depuis plus de 3 ans. La hausse de 30 points de base en deux jours marque en tout cas un nouveau sommet pour les taux US qui nous semblera difficile à soutenir en regard des risques également importants de ralentissement conjoncturel croissant aux Etats-Unis. L’inversion de la «yield curve» est désormais visible sur plusieurs échéances, suggérant un risque plus élevé de récession. Malgré un taux de chômage toujours bas (3,6%), le déclin du revenu réel des ménages américains devrait prochainement affecter leur niveau de consommation et peser sur le PIB. La réaction sur les marchés de taux aux derniers chiffres d’inflation pourrait dès lors bientôt s’avérer excessive dans ce contexte de ralentissement prochain et offrir des nouvelles opportunités de rendement inégalées depuis juillet 2008.