L’outil anti-fragmentation pour faire face au scénario du pire

Il y a des moments où l’incertitude est si élevée que le sentiment du marché domine complètement les fondamentaux. Comme le démontre l’élargissement des spreads italiens et grecs au cours des dernières semaines, le marché obligataire remet en question la viabilité de la dette des pays périphériques, ignorant le renforcement du profil d’endettement de ces pays depuis la crise de la dette européenne. Or la BCE ne peut pas prendre le risque de le déstabiliser alors qu’elle se concentre sur le seul et unique combat qui l’attend, la maîtrise de l’inflation. Celle-ci a donc besoin de son outil anti-fragmentation pour s’assurer qu’elle peut relever ses taux directeurs, tout en limitant l’élargissement des spreads dans la zone euro. Face à la double menace de la hausse des prix et du ralentissement économique, les gouvernements devront utiliser la politique budgétaire pour lisser l’impact sur la population de ce double choc. En Europe, comme de l’autre côté de l’Atlantique, la dette publique est déjà très élevée en raison du soutien nécessaire à la pandémie.