Dilemme de la couverture de change

La politique de taux plancher menée par la BNS pendant plus de trois ans a crée des incitations dangereuses pour les investisseurs basés en francs. L’illusion d’une couverture gratuite du risque euro a amené les investisseurs à maximiser leurs expositions en devises, notamment en euros et en dollars. Le malentendu s’est concentré sur la question de l’horizon de temps, le marché ayant perçu comme permanente une mesure monétaire transitoire.

L’ajustement des changes a finalement eu lieu, la...