Hermès: Une valorisation 5 étoiles

Malgré une croissance «insolente» de ses ventes en 2009, Hermès enregistrera un recul de 250 pb de sa marge opérationnelle (à 23,0 %). Contre-intuitive de premier abord, cette divergence a déjà été très longuement discutée lors de la conférence du T2-09 (Effets de levier négatifs en 2009 et… positifs en 2010?). L’opinion Alléger de CM-CIC est maintenue. A 20,5x le ROC 2010e de la société, la valorisation de la société est d’ores et déjà très généreuse.