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Rotation de style: growth or value?

C’est à nouveau le moment de favoriser les valeurs de croissance.

En ce début de saison de publication des résultats des sociétés américaines, il est déjà intéressant de constater que la plupart des entreprises ont annoncé des résultats en ligne ou supérieurs aux attentes, il est vrai réduites depuis quelque temps. Du côté des valeurs technologiques, les annonces de réduction de personnel ont été nombreuses en réaction à la baisse des résultats et des perspectives à court terme. Cependant, si l’économie américaine évite une récession significative, ces perspectives et les prochains résultats pourraient bien s’avérer supérieurs et créer la surprise. Les valeurs de la technologie ont subi de lourdes chutes et restent particulièrement déprimées en comparaison aux valeurs de substance qui ont eu jusqu’à présent les faveurs récentes des investisseurs.

Est-ce le moment d’envisager une rotation de style qui pourrait désormais profiter à nouveau aux valeurs de croissance?

L’environnement actuel semble en effet de plus en plus marqué par la baisse des données mensuelles d’inflation et par l’ajustement des taux d’intérêt. L’indicateur Bloomberg des conditions financières s’améliore très vite et devrait poursuivre cette tendance. Les taux hypothécaires US sont par exemple à leur plus bas niveau des quatre derniers mois et le cycle de resserrement monétaire approche de son zénith. Au cours des trois derniers mois, on a observé un changement majeur d’exposition au style «value» des investisseurs qui ont délaissé les valeurs de croissance. Nous estimons aujourd’hui que l’environnement de taux plus favorable et l’effondrement des cours et des valorisations offrent désormais des opportunités à saisir pour ces dernières.

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Alain Freymond

BBGI